澳门新葡新京手机app下载华意压缩首次覆盖报告:压缩机龙头,布局新兴产业

澳门新葡新京手机app下载华意压缩首次覆盖报告:压缩机龙头,布局新兴产业

| 0 comments

  由于变频冰箱“快速制冷、可变制冷、低速维持、节能节电”等诸多优点,变频冰箱正在受到更多高端用户的青睐。2011年,我国冰箱变频压缩机就已占据了超过30%的内销市场份额。华意压缩“以技术创新为驱动、抢占变频等高端市场”的快速发展战略牢牢地掌握了行业升级的主动权。

国内冰箱压缩机龙头企业华意压缩,则长期保持着国内市场的占有率。其始终能坐稳国内第一、全球第二宝座的密钥,来自于大股东长虹一直以来对旗下白电产业的发展规划。与旗下黑电产业链动策略一样,其“压缩机+整机”的一体化产业竞争力goodfeel,正在被竞争对手学习和复制,可以说,长虹全产业链模式已经成为整个白电行业效仿的典型代表。

   
独特的股权激励方式,彰显华意压缩信心。华意压缩《业绩激励基金实施方案》,充分激励了公司中高层领导。2013-2016年,公司业绩连续四年满足考核条件,分别计提激励基金1612、1871、2196和2004万元;同时,人均激励基金也从44万元上升至77万元。华意压缩的业绩激励是以直接在公开市场购入公司股票(按规定期限锁定)的方式进行(而非直接派发现金),我们认为这种方式有利于实现股东利益与管理层利益的深度捆绑。

  “华意压缩”旗下高端品牌“加西贝拉”备受关注。2012年末,华意压缩旗下加西贝拉非公开发行股票募集资金投资项目之一新建年产500万台超高效和变频压缩机生产线项目正式开工建设,项目总投资69,758万元,项目建设期为1年(含筹备期)。此次新建项目为华意自主研发、拥有自主知识产权的超高效压缩机和变频压缩机,在无氟化、小型化、高效化、变频化方面均达到国际领先水平,在项目建成并突破高端产能的瓶颈后,未来3年,其冰箱压缩机的高端占比将提升至少20-30%,达到40%-50%的高端机占比,直追全球冰箱压缩机老大恩布拉科的市场份额。

2009年国内压缩机市场需求总量约为7www.focus.cn,800万台,2010年在9,000万台左右,按年均10%增长,到2015年将达到14,000万台,压缩机产品的直接出口将呈现出较快的增长势头。

   
风险因素:宏观经济下行风险;变频冰箱更新换代速度不及预期的风险;上海威乐业务探索不及预期的风险。

盘点2012冰箱压缩机市场,在冰箱压缩机市场的占有率上,高端化产品占比并不大,但是贡献的利润却不小;尤其亮眼的是,尽管2012年冰箱产品总体销售不佳,但是在高端领域仍存在供不应求的情况。

今年,在全球金融危机的背景下,与日系品牌逐渐淡出黑电市场遥相呼应的,是欧美企业在全球白电领域的逐步衰落。家电行业专家罗清启表示,在全球白电产业格局发生深刻变革的过程中,中国企业凭借在把握、满足用户需求能力上的领先优势正成为全球产业发展的主导者。

   
华意压缩是全球压缩机市场的龙头。华意压缩是中国最早从事冰箱压缩机业务的上市公司。目前拥有四大压缩机生产基地,产品远销海外,海外营收占比达37%。2016年华意压缩机产销量均超过4000万台,国内市占率近30%,连续四年居世界冰箱压缩机行业第一位。

众所周知,压缩机是冰箱的心脏,心脏的升级是冰箱整机升级的前提。

   
收购上海威乐,闯入新能源汽车新蓝海。上海威乐集汽车空调系统设计、制造、销售和服务为一体,具备成熟可靠的电动涡旋压缩机生产制造技术。华意压缩收购上海威乐,将进军电动汽车空调压缩机行业。2016年,我国新能源汽车电动空调压缩机市场规模约10亿元,根据政策目标,未来四年,我国新能源汽车销量有望保持高速增长,带动电动汽车空调压缩机销量年均复合增长率高达27.35%,2016-2020年五年市场规模合计有望达到87亿元。

2012年第三季度报告显示,7月~9月,华意压缩净利润为3436.2万元,在整个家电行业阴霾还未完全消散的情况下,比上年同期暴增8倍。

新能效标准出台,变频压缩机市场潜力巨大。2016年10月1日,《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》正式开始实施。根据新标准,到2020年定频压缩机制冷效率将比2015年提升5%,变频压缩机使用占比将达到30%;到2025年,定频压缩机制冷效率较2020年提高5%,变频压缩机使用占比达到50%。2016年我国变频冰箱内销量仅为12.01%,我们预计,未来四年我国变频冰箱销量将迎来高速增长,带动变频压缩机年均复合增速达到25.71%,市场规模累计可达上百亿元。

整机迈向高端 冰压升级是关键

   
股价催化剂:冰箱、冷链行业利好政策出台;公司变频、商用压缩机项目建成投产;新能源汽车空调器业务取得新进展。

美菱正是通过采用华意量身定制的专享高能效压缩机鹿鼎记,真正实现了整机能效的提升。作为长虹白电系的“左膀右臂”,华意和美菱构建的白电系高端品牌战略已成为行业内的典范;作为整机的心脏,华意压缩更是在整个战略布局中占有举足轻重的地位。

   
盈利预测与投资评级:我们预计华意压缩2017年至2019年的营业收入分别为77.17亿元、84.47亿元和91.51亿元,归属母公司净利润分别为2.87亿元、3.34亿元和3.83亿元,对应EPS分别为0.41元/股、0.48元/股和0.55元/股。考虑到冰箱压缩机行业未来发展前景良好,华意压缩所处的行业龙头地位及第二主业的快速布局,我们给予华意压缩“增持”评级。

应对产能过剩 增长方式需转变

分析人士指出home.focus.cn,国内白电行业的规模成本拉动局面已经结束,接下来是围绕“节能环保、智能化技术升级”的竞争。消费结构的调整和节能政策的持续效应,给白电产业结构升级带来契机,将推动产品迅速向高端转型。

中国电子商会副秘书长、著名家电专家陆刃波表示,中国企业在全球上游关键部件领域已取得战略突破,为中国企业的稳健发展提供了持续稳定的动力。基于长虹构建起的前端冰压和后端整机的全产业链优势,华意在压缩机市场已占据领导者地位。

基于产能过剩的现状鹿鼎记,各白电企业已意识到“转变增长方式、布局高端市场”的重要性,纷纷将市场营销重点放在高附加值产品上,并已初见成效。中怡康针对“十一黄金周”的调查数据显示,十一期间,变频空调、对开门冰箱、滚筒洗衣机等高端节能型产品零售额同比增长了49.4%、78.6%和56.8%。由此不难看出,白电行业产能过剩危机虽然日益明显,但过剩情况主要集中在中低端产品领域,而高端的变频高效产品目前依然供不应求。

未来随着海外市场的扩大,其全球化的技术整合能力也将大幅提升。所以,对于华意压缩而言,只要牢牢把握中国白电市场,其冲击世界第一大的目标就指日可待。

中国主导时代 冲击第一不是梦

近期开工建设的500万台高效压缩机项目,更是为扩大高端产品占比做准备。据悉,此项目作为华意定增募集资金投向之一,一旦成功实施,公司将成为一个工艺装备先进、高效、变频、商用压缩机的行业示范化工厂www.focus.cn,在增强公司综合竞争力的同时,也加速长虹旗下冰箱整机迈向高端的步伐。

当然,业绩飘红离不开华意压缩的努力与坚持:作为冰箱压缩机技术领导者、标准制定者图行天下,华意压缩依托国家级技术中心发力在高效化、小型化等技术创新;通过海外并购,华意压缩加速进入了商用压缩机和移动压缩机领域,加快华意压缩机产品结构的调整。

继华意压缩定增获证监会发审委审核通过后鹿鼎记,大股东长虹白电系就动作频频。先是华意加西贝拉新建年产500万台超高效和变频压缩机生产线项目正式开工建设,近日,同为长虹子公司的美菱又发布其高端智能二代冰箱新品——耗资7.3亿元打造的雅典娜豪华冰箱项目建成投产。由此,以华意压缩机为核心的长虹旗下白电产品抢占高端、结构优化升级战略全面深化。

近两年,中国白电行业进入发展窘境home.focus.cn,国家拉动内需的财政补贴政策犹如一把双刃剑,白电虽在政策刺激下成为最大的“受惠者”,但也同时因“以旧换新、家电下乡”等刺激政策的淡出而出现市场需求透支,并助长产能过剩。据中怡康数据显示,虽然新一轮节能惠民政策对产品结构调整产生一定成效,今年第三季度家电市场普遍回暖,但白电市场表现依然不尽人意,回暖速度较为缓慢。

相关文章

发表评论

Required fields are marked *.


网站地图xml地图